接洽不雅点 | 中国股票策略 好意思联储降息何如影响中国股市?

汇丰前海证券接洽部总司理兼中国区股票策略接洽运用孙瑜以为，尽管好意思联储降息可能是一个积极的催化剂，但瓦解的基本面才是中国股市反弹的先决条件。

孙瑜

证券接洽部总司理

兼中国区股票策略接洽运用

谢鹏

证券分析师

中国区股票策略接洽

收成于联邦基金利率捏续下降或/及好意思国货币供给量加多，在好意思联储降息周期中大家股市流动性频繁有所改善。此外，在成本流出压力松驰的布景下，新兴市集的央行或将转向宽松的货币政策基调，这有望对新兴市集经济和估值造成守旧。

值得注重的是，好意思联储宽松货币政策的假定性正面影响取决于好意思国的经济。咱们的转头分析露馅，若好意思国经济在好意思联储降息周期中保管韧性，发达市集和新兴市集股市在好意思联储降息后一年内的平均涨幅远离为21.6%和20.5%。然而，若好意思联储的宽松货币政策未能幸免好意思国经济堕入阑珊，发达市集和新兴市集股市的进展为远离下落15.0%和7.8%。

与其他市集近似，中国股市也有望受益于好意思联储降息和货币压力缓解，尤其是当好意思联储的货币宽松有助于幸免好意思国经济出现阑珊。咱们转头曩昔的降息周期发现，若好意思联储降息周期内好意思国经济未出现阑珊，降息实现后一年内万得全A和恒生中国企业指数的平均报恩率远离为24.9%和1.5%。与之相背，若出现经济阑珊，万得全A和恒生中国企业指数的平均报恩率远离为-42.7%和-6.7%。

尽管好意思联储降息或是积极的市集催化剂，但坚实的基本面关于中国股市的反弹至关进军。中期事迹公布后，盈利下行压力仍存，A股2024年盈利一致预期岁首于今下修14.1%（府上

此外，行业的经济特点可能逐渐振荡。举例，在2020年之前，食物饮料和制药行业具有较强留神性，但跟着白酒需求加多以及翻新药的战术性发展，行业的成长属性逐渐突显。因此，不同降息周期内跑赢市集的行业也不尽沟通。

若货币宽松周期内好意思国经济未出现阑珊，

中国股市有望受益于好意思联储降息

注：首轮降息周期定基为100；市集进展指股价收益，不包含股息，且商量首轮降息周期的6个月内是否出现好意思国经济阑珊；

经济阑珊样本包括2001和2007年时期的好意思联储降息周期；无经济阑珊样本包括2019年起的好意思联储降息周期。

好意思联储的货币宽松政策导致好意思国长期国债收益率走低，有望催化部分板块的估值开荒。值得注重的是，好意思国国债收益率下滑并不是估值开荒的惟一驱能源，估值上行原因还包括矜重的经济发展情况、苍劲的盈利增长以及相对较低的估值等。

泄漏附录

以下主要清雅撰写本文的分析师声明，本文中抒发的不雅点及瞻望均准确地反馈了他们的个东谈主不雅点，他们曩昔、咫尺或将来的薪酬均与本文中的具体提议或不雅点莫得径直或转折关系：孙瑜（S1700517110003）、谢鹏（S1700523100002）

本文由汇丰前海证券有限包袱公司（“汇丰前海”）的接洽部发布。

汇丰集团偏激关联机构将同样以当事东谈主或代理东谈主的身份，向客户卖出或从客户手中买入汇丰集团接洽覆盖的证券，如股票和债券（包括繁衍品）。

分析师、宏不雅经济分析师和策略分析师所得酬谢，部分参照了包括投资银行、销售交往、自营交往收入在内的汇丰集团盈利智力情况。

咱们不会预先决定是否或在某个时期段内发布一份更新禀报。

本文说起的关联任何公司的泄漏信息，请登录https://www.hsbcnet.com/research参阅该公司的最新禀报。

其他泄漏信息

1.本文节选自汇丰前海已于2024年9月12日发布的接洽禀报，具体分析内容（包括联系风险教导）请详见联系接洽禀报。

2.本文中的统统市集数据适度2024年9月6日，除非在本文中已注明了其他特定日历及/或某天的特定时期点。

3.汇丰集团设有识别及惩处与接洽业务联系的潜在利益冲破的轨制。汇丰集团分析师偏激他从事接洽禀报准备和发布责任的东谈主员有颓靡于投资银行业务的惩处申报阶梯。接洽业务与投资银行及自营业务之间有信息隔断墙，以确保遮掩信息和（或）价钱敏锐性信息不错得到妥善处理。

4.您不可出于以下宗旨使用/援用本文中的任何数据当作参考：(i)决定贷款公约、其他融资合同或金融器具项下的应酬利息，或其他应酬款项，(ii)决定购买、出售、交往或赎回金融器具的价钱，或金融器具的价值，和/或(iii)计议金融器具或投资基金的进展。

免责声明

本文由汇丰前海证券有限包袱公司（“汇丰前海”）发布。本文基于汇丰前海以为开头可靠的府上编制，但所用府上未经颓靡核实。汇丰前海受中国证券监督惩处委员会（“中国证监会”）监管，具有中国证监会核准的证券投资筹生意务经验，业务许可证编号：[91440300MA5EPLHG1B]。统统与本文联系的查询须磋磨您在汇丰前海的磋磨东谈主。汇丰前海或任何其集团公司成员（“汇丰”）对关联府上的准确性或圆善性概不作任何担保、陈述或保证，也不会对此承担任何包袱或义务，亦不就传递的事实或分析府上的作假清雅，亦不会就任何东谈主因依赖该等府上而引致的毁伤清雅。本文所载府上及办法乃以刊发时的公开府上为准，乃汇丰当前之判断，如有改造，恕不另行见知。

本公众号不是汇丰前海接洽禀报的发布平台。本文波及的接洽禀报信息是基于汇丰前海已发布的接洽禀报编制而成。投资者唯独在了解了联系接洽禀报中的一谈信息基础上，才可能对接洽禀报所抒发的不雅点造成比拟全面的紧闭。本文仅为春联系接洽禀报部老实容的援用大概复述，因受时候或其他客不雅条件所限无法同期提供不雅点造成的依据等联系信息，其内容无法圆善或准确抒发联系接洽禀报的不雅点或办法。

本文仅用作信息参考之宗旨，不应视作卖方要约，也弗成被视为买方要约或诱使买入证券或文中提到的其他投钞票品的要约，和（或）参与任何的交往策略。本文不组成招股阐明书或其他刊行材料。由于本文的撰写并不商量任何特定投资者的宗旨、财务景色或需要，因此本文中的提议是一般性的，并不代表个性化提议。相应地，投资者在依提议进行操作之前，要把柄本身的宗旨、财务景色和需要，商量所给出提议的稳当性。如需要，可获取专科的投资和税收提议。

投资者须自主作念出是否买入、认购或卖出（如适用）的投资决定并自行承担投资风险。在职何情况下，汇丰集团的任何成员均不会就因依赖本文的任何府上及材料而引致或与之联系的任何径直或转折或任何其他种类的毁伤向吸收东谈主承担任何包袱。

特定投钞票品曩昔的进展并不预示将来的进展。任何投资或收入的价值可能会下降或高潮，您可能无法收回一谈投资金额。如若投资以吸收东谈主确当地货币除外的货币计价，则汇率的变化可能会对该投资的价值、价钱或收入产生不利影响。如若投资莫得公认的市集，投资者可能难以出售其投资或得到关联其价值或风险历程的可靠信息。本文中包含的某些陈述可能被视为前瞻性陈述，提供对将来事件确当前预期或瞻望。此类前瞻性陈述并非对将来事迹或事件的保证，并波及风险和不细目性。由于各式身分，本体后果可能与此类前瞻性陈述中描写的后果存在紧要各异。

本文仅供参考，不得出于任何宗旨径直或转折地一谈或部分从头分发或传递给任何其他东谈主。本文在其他司法统帅区的分发可能受到法律的戒指，领有本文的东谈主应了解并盲从任何此类戒指。袭取本文，即暗意您甘心受上论阐明的敛迹。若本文发送至汇丰前海关联机构的任一客户，则向该吸收东谈主的提供须受吸收东谈主与该关联机构之间达成的生意要求敛迹。本文旨在全文分发。除非适用法律另有许可，不然如欲使用汇丰集团劳动进行本文所述任何投资的交往，请磋磨方位司法统帅区的汇丰集团成员。

本文提到的某些投钞票品可能不具备在某些国度和地区进行销售的经验，因此它们并不适用于统统类型的投资者。关联本文中提到的投钞票品的符合性问题，投资者应筹商其汇丰集团代表。

本公众号供中国大陆地区使用。本公众号内提供的居品及信息供位于中国大陆地区的客户造访。如若您身在中国大陆地区除外的其他国度或地区，汇丰前海弗成保证能把柄您所身处或居住的国度或地区的联系法律规章而向您提供本公众号下的联系居品和劳动。本公众号上提供的府上意外被任何东谈主传递至或使用于联系法律规章戒指或防止传播或使用该等府上的任何国度或地区，也意外供该等国度或地区的东谈主们使用。

任何波及本文或其分发而引起的争议均适用中华东谈主民共和执法律，并应受中华东谈主民共和国境内具有统帅权的法院排他统帅。

请注重，本文下方标注“联系阅读”的部分是腾讯微信的系统自动推选内容，而非汇丰前海推选的内容。由于“联系阅读”是微信关于公众号默许诞生的自动立时推选其他内容的功能，且该功能无法关闭，汇丰前海在此声明，“联系阅读”的内容非汇丰前海转发，且汇丰前海不合其内容作任何推选、保证或背书，请阅读者自行判断是否要掀开阅读其中内容，并请严慎辨别其内容的真确性和可靠性。